Berekening Rate of Return
We zijn te onderzoeken of het concept van de DCF-ROR. Het is volledig verschillend van de return on investment (ROI) vaak gebruikt in het bedrijfsleven. De conventionele ROI is berekend voor een verslagperiode, meestal op de opbouw boek figuur; investering wordt genomen op de oorspronkelijke kostprijs, hoewel het soms wordt genomen tegen de helft van de oorspronkelijke kostprijs, geen aanpassing plaatsvindt voor tijd waarde wanneer gekeken op de lange termijn. We hebben het over een heel andere ROR op de investeringen: De DCF-ROR is de rente die de netto contante kortingen van een project stroom contante waarde op nul.
Rekenkundige bepaling van DCF rendement. De DCF-ROR is 18 procent. Per definitie is de DCF-ROR is het rendement van het project bepaald door het vinden van de rente waartegen de som van de stroom van aftertax kasstromen, verdisconteerd naar de huidige waarde, gelijk aan de kosten van het project. Of, verklaarde een andere weg, de ROR is de maximale constante rentevoet het project kan betalen op de investeringen en de break-even. Hoe was het 18 procent bepaald? Door trial and error. Veel analisten gebruiken de NCW methode uitsluitend, sommige gebruik maken van de DCF-ROR, anderen gebruiken de twee methoden elkaar aanvullen. Met behulp van NPV, positief of negatief dollar waarden worden vastgesteld met de kosten van kapitaal als de benchmark. Excess dollar PV is beoordeeld en een uitspraak wordt gedaan. De DCF-ROR aanpak negeert de kosten van kapitaal in de berekening en bepaalt wat de ROR is op de totale kasstroom. Het resultaat van deze aanpak op ons voorbeeld is de 60 dollar NCW om te zetten in een percentage. Het werkt tot 8 procent boven op de 10 procent die was berekend voor de NPV. Veel ondernemers werk het liefst met de single cijfer van 18 procent voor de evaluatie van een project tegen een bekende kosten van kapitaal, in plaats van het beschrijven van een project met een netto contante waarde van 60 dollar meer dan de kosten van kapitaal. De twee methoden elkaar aanvullen, en onder bepaalde omstandigheden kan men een beter beeld dan de andere. Laten we opnieuw bezien deze speciale DCF-ROR om te zien wat onderscheidt van de conventionele ROR. Het is aangepast aan de tijd van het referentiejaar 0, zodat alle dollars worden op een gemeenschappelijke deler: het is absoluut berekend op een cash-flow basis; de investering is een bepaalde tijd aangepaste waarde van de ROR wordt bepaald op een gemiddelde koers over de totale levensduur van de investering. Bepaalde gevolgen van deze verklaring om uitleg vragen. De DCF-ROR wordt berekend over de volledige looptijd van het project, en jaarlijks de accountant ROI kan niet worden gebruikt om het succes test / falen van de nieuwe investeringen. Als de geplande levensduur van een project is tien jaar, en als het kan worden gescheiden van andere facetten van de operatie, heeft de DCF-ROR zin alleen wanneer de volledige economische levensduur van het project is afgerond. Echter, in dit geval is het mogelijk om de resultaten te controleren op een jaar-tot-jaar basis door het onderzoek van de werkelijke dollar cash flow en te vergelijken met de verwachte kasstroom. Het ene ding dat business managers verstoort de meeste met de DCF-ROR concept is de onderliggende wiskundige veronderstelling dat alle kasstromen onmiddellijk en voortdurend worden herbelegd tegen hetzelfde tarief als die welke levert een netto contante waarde van 0. In ons voorbeeld werd 18 procent gebruikt als de korting als een constante factor. Een ander geval had net zo goed hebben aangegeven een 35 procent ROR, met de impliciete veronderstelling dat de kasstroom werd geherinvesteerd op 35 procent. Maar als het verdienen van ervaring duidt op een kostprijs van kapitaal van 10 procent, hoe kunnen we met elkaar te verzoenen in de veronderstelling dat we kunnen blijven verdienen 35 procent over de bijkomende stroom? Hoewel het gemiddelde inkomen van een bedrijf voor een bedrag van kapitaal van 10 procent, de eisen aan incrementele nieuwe investeringen weerspiegelen wellicht moeten worden 18 tot 35 procent te compenseren voor investeringen die niet verwachte winst te realiseren. Mogelijkheden om te investeren op 18 procent of 35 procent zijn niet in tegenspraak met de gemiddelde winst van 10 procent. Echter, als men van mening is dat een verwachte rendement van 18 procent, in ons voorbeeld, is een eenmaal-in-a-lifetime meevaller en geen nieuwe mogelijkheden kunnen worden gevonden om het gemiddelde tarief 10 procent overschrijden, dan zijn we in de problemen onze DCF-ROR concept. De herbelegging tarief niet zal opstaan. In deze situatie moeten we zowel NCW en ROR combineren om de situatie op deze manier te verklaren: De ROR 10 procent van dit project heeft betrekking op de alternatieve kosten van geld en werpt een extra 60 dollar cash flow. Indien andere projecten van dezelfde omvang, zodat kan worden vastgesteld dat de totale kasstroom gegenereerd kunnen worden herbelegd tegen hetzelfde tarief, zou er eigenlijk een ROR op het project van 18 procent (de DCF-ROR). Het gebrek aan andere goede investeringsmogelijkheden is een rem op de volledige verdiencapaciteit van het project. Wij hebben onderzocht drie methoden voor de beoordeling van investeringsmogelijkheden. Cash terugverdientijd evalueert geld in gevaar. Contante waarde meet het vermogen om de alternatieve kosten van een investering op een time-gecorrigeerde basis van geld te dekken en te kennen geeft een NPV of het project in kwestie zal opleveren "winst" of een "verlies". De DCF-ROR is een uitbreiding van de NPV concept en vertaalt deze in een enkele ROR dat, in vergelijking met de alternatieve kosten van kapitaal, geeft een geldige basis voor evaluatie. Sinds NCW en DCF-ROR concepten rekening houden met de alternatieve kosten van kapitaal door het disconteren techniek, kan worden gesteld als een beginsel dat alle projecten in aanmerking wanneer deze gelegenheid kosten gedekt moeten worden aanvaard. Deze stelling is zowel theoretisch als praktisch geluid, maar drie factoren moet rekening worden gehouden: Hoe bepaal je de minimaal aanvaardbare ROR (de alternatieve kosten van kapitaal) en selecteer de juiste discontering factor? Hoe kun je aanvaarden geen beperkingen op het aanbod van kapitaal, zodat alle waardevolle projecten kunnen worden aanvaard? Hoe neem je risico rekening bij het onderzoek aangegeven resultaten? Deze vragen worden onderzocht in de volgende drie secties een artikel afkomstig van Riot Frost
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|